本文分析和研究了城市行业银行资管业务发展特点和主要运作模式，在此基础上研究了资管业务的发展现状和缺陷，并提出了城市商业银行资管业务未来发展路径。

城市商业银行资管业务未来发展探讨

聂鑫璐

一、我国城市商业银行资管业务发展特点和主要运作模式

（一）我国城市商业银行资管业务发展特点

第一，银行是我国资管市场之中资管业务开展最大的主体。经过十年的跨越式发展，我国城市商业银行资管业务已经成为我国资管市场之中影响最为广泛、客户数量最多、规模最大的运作主体之一。以最为经典的理财业务为例，截止到2017年末，商业银行理财业务规模已经达到29万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.91万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。在刨除券商、基金公司、信托等与银行具有官方合作渠道的业务之后，银行理财在城市商业银行业务金额中所占的比重已经超过30%。

第二，资管业务已经成为城市商业银行转型的关键渠道。近年来，银行理财产品发行规模呈现出井喷式增长态势，并且一跃成为城市商业银行业务转型的利润主增长点。和城市商业银行同期资产和贷款规模的扩张速度相比，资管业务的增长幅度显然是最明显的。与此同时，理财业务收入和利润也呈现出明显的增长趋势，银行业非利息收入在银行业全部收入之中的比重正在逐年提升。

第三，城市商业银行资管类产品丰富多样、不断创新。作为一种新型的财富管理业务，资管业务表现出高度的丰富性和多样性，并且具有形式各异的内容和类别，囊括了受托投资、投资顾问、理财产品购买咨询等多方面的内容，其中理财产品是最为主要的业务之一，在资管类业务之中所占的比重已经超过了九成。以理财产品为例，可以从多个角度进行类别划分：按照客户类型的不同可以划分为机构理财和个人理财；按照投资标的的不同可以划分为股票型理财产品、债券型理财产品和混合型理财产品，诸如此类、不一而足。

第四，资管类产品从收益型和封闭型转移到了开放型和净值型。当今时代，非标的理财产品发展严重受限、资产池模式受到严重监管、信息披露要求越来越高，传统封闭型和收益型理财产品已经脱离时代发展需要。同时，2018年4月中国人民银行联合银保监会、证监会及外汇管理局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，意见中明确提出来资管业务要向净值化转型，这对于城市商业银行理财业务提出了新的要求，各家机构在不断的创新和研发中推出了结构型和开放净值型的理财产品，城市商业银行在不断的创新和研发过程中推出了结构型和开放型理财产品，这是一种类似于基金运作模式的理财产品，一方面可以满足投资者资金自由进出、高收益的现实需求，另一方面则可以破除刚性兑付限制，使得资管业务得以回归本质。

（二）城市商业银行资管业务的主要运作模式

第一，一对一模式。在理财业务发展初期，投资标的和理财产品资金运作方式相对单纯，大多数情况下是一个理财产品对应一个资产标的，通过发售理财产品获得的资金与标的资产是能够一一对应的，这是一种理财资金期限和资产期限完美匹配的运作模式。在这种情况下，理财产品信息披露也相对简单和透明，成本收益核算简单明了，但是一对一模式对银行人财物的配合具有较高的要求，产品设计也相对僵硬，投资标的物大多集中在央行票据、货币市场基金和债权等标的之上，在应对投资者多样化理财需求上显得捉襟见肘，在理财业务不断创新之后，一对一模式渐渐被其他资管模式所取代。

第二，资金池—资产池管理模式。资金池—资产池管理模式能够统一进行资金运用，通过持续、滚动地发售不同期限的理财产品来进行资金募集，并将募集到的资金统一投资到信托融资计划、信托资产、债券、券商资产管理等集合性资产包之中，通过动态管理来实现理财资金的来源和运用的平衡与协调。这种管理模式是一种类似基金化的运作模式，其特点是滚动方式、集中运用、期限搭配、定价分离，直接推动了理财业务规模的大幅度增长。资产池下的标的资产类别丰富，涵盖了存款、债权、信托资产、票据、券商资产管理等多种资产，在运作过程中具有灵活性和生动性。但是与此同时，资金池—资产池管理模式在运作过程中也暴露出种种缺陷：信息不透明、资金进入受到限制等等弊端，这些问题引起了银行业和整个社会的高度重视，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》中也明确规定严禁这一模式的继续运行，理财业务面临着再一次转型的现实要求。

第三，投资组合模式。投资组合模式是将一种理财产品投资于多个资产标的资产管理模式，在这种管理模式下，资产标的将不再是单一的市场工具，而是成为跨市场的投资工具，投资组合模式在组合设置、产品期限上较为灵活，投资标的资产池也相对明确简单，成本收益核算具有清晰的脉络，产品整体透明性高。鉴于投资组合标的相对分散，单一投资市场大幅度下跌或者某一信用主体违约带来的损失将会最大限度得到降低。投资组合模式具有强大的资产配置能力和高度的灵活性，是当前理财产品创新和发展的主要途径，其在运用金融技术上具有得天独厚的优势，能够将存款、债券等固定收益产品与远期、期权、掉期等金融衍生品结合在一起，打造新型理财产品结构性组合模式，便于提升银行管理主动性、发挥投资整合专业技术优势。

二、城市商业银行资管业务存在的主要问题和弊端

第一，市场经营环境不佳。首先，我国基础资本市场发展基础薄弱，想交易西方资本主义国家来说，我国资本市场发展时间较短，在参与主体和层级结构上都不够完善，银行、保险、信托、社保等机构收到分业经营体制的限制面临着严格的市场准入条件，资本市场竞价功能和融资功能没有得到有效发挥。此外，资本市场自身缺乏创新活力，投资工具相对单一，市场整体容量相当有限；其次，行业规范性有待提升，比如我国会计核算制度尚未完全统一，理财产品自身是否具备独立的会计主体资格也没有办法完全确认，在对理财资金投资对象进行会计确认和计量上也存在较大难度；再次，金融教育和金融认识不到位，一方面银行资管业务发展历程较短，银行理财的发行者天然的给予投资者背后有国家信用作保的感觉。；另一方面银行金融知识宣传和教育也不到位，通常将理财产品错误地按照存款进行宣传和介绍，导致投资者对风险缺乏客观的认识，银行理财行业隐性刚兑严重。

第二，对银行资管业务的定位和理念存在偏差。资产管理的本质在于受客户之托、帮助客户理财，很多国内商业银行对资管业务的认识不足，理解上存在偏差，或者受到外在需求的压迫，导致对资管业务的发展目标和发展定位出现了偏差。按照委托代客的原则，资管业务理应是在客户授权的范围内帮助客户代理运作资金，银行在其中并不承担风险，也不享受风险溢价。但是在实际运作之中，很多城市商业银行采取的是名为预期收益率、但是实际为固定收益的运作方式，在收取管理费的基础上参与风险溢价。

第三，资管业务内部控制管理不健全。我国城市商业银行发展起步较晚，在组织架构、内部控制制度设计、销售管理上依然处于不断完善和不断摸索的阶段，内部控制制度的不健全、不完善将会导致利益输送、风险转嫁、投资者保护等多种问题。

第四，城市商业银行资管业务创新能力不足。近年来，商业银行资管业务的创新大多集中在创新监管套利上，而在产品和服务等实质性创新上却少之又少。各个城市商业银行之间的资管业务具有高度的重合性和同质性。城市商业银行并未将以客户需求为中心作为产品设计的最终理念，加之受到专业人才匮乏、资本市场之后、理财资金投向受限等多种因素的影响，资管业务产品很少有能够满足客户针对性需求的。总的来说，城市商业银行尚未形成全方位、综合性资管服务理念，高端客户的个性化综合服务需求尚未得到满足。

三、我城市商业银行资管业务发展转型方向

第一，进行布局业务转型。对于城市行业银行来说，市场化是一把双刃剑，市场化价格机制一方面为银行资产管理业务提供了更加公正、完善、具备竞争力的环境，另一方面其所产生的后存款替代效应使得理财产品的发售和推行受到严重的市场冲击。因此，笔者认为城市商业银行在资管业务创新之前要进行提前布局，转变传统银行资管业务之中以理财产品为核心的局面，打造以理财产品为主、以另类投资、个性化服务、私人银行财富管理为辅助的全方位资管管理业务，使得资产管理业务的范畴得到不断外延。

第二，强化创新机制。通过上文的叙述可以得知，资产管理业务之中，创新是最为直接的动力，所以大力地进行业务创新是抢占市场先机的基础：首先，城市商业银行需要紧跟市场发展动态，密切关注客户需求变化情况、产品设计状况、交易结构等等，提升市场反应速度，并及时向分行和支行进行市场动态变化情况的信息传导；其次，要提升自主创新能力，通过专业化的建设团队来进行资产管理产品的创新，提升资产管理产品之中的技术性和原创性，将成型的资产管理产品通过业务部门广泛地进行推广和宣传，形成独具特色、具备市场竞争力的专业产品，形成品牌优势；再次，完善创新激励机制，创新是需要激励机制作为辅助的，具有成效的创新管理团队往往是在考核上给予一定倾斜的团队。

第三，引导资金运作向专业化方向发展。统一集中的资管业务部门能够提供高质量的资管产品设计和高校的风险管理工作，在投资分析、资金募集、成本利润核算、营销宣传上形成强大的优势，并渐渐在商业银行内部形成相对完善的运作体系。专业化的资金管理业务体系能够深入分析客户需求和市场形势，善于风险把控和风险控制，能够大幅度提升风险管理能力、创新能力和投资研发能力，进一步打造专业化的资管业务管理模式。城市商业银行需要引进高素质、专业性资管管理团队，使其了解风险控制手段、相关法律法规，为提升自身资管业务竞争力奠定良好基础。此外，建立独立专门的风险评估体系、投资审批体系、信息科技支撑体系、独立核算体系和内控管理体系，也是商业银行近一段时期内需要积极研究和解决的重要问题。

  （作者单位：石嘴山银行股份有限公司）