本文介绍上海票据交易所成立的背景和意义及票交所系统发展现状，以及票交所系统上线后对财务公司票据业务的影响，和与此相关的一些建议。

票交所模式对财务公司票据业务的影响

龚聪键  张沛生  王吉子 

一、   上海票据交易所建立的背景及意义

票据市场是金融市场体系的重要组成部分，随着我国票据市场的快速发展和壮大，票据市场也逐渐暴露出一系列问题，如透明度低、市场割裂、票据中介业务不够规范、基础设施建设相对落后以及票据市场的相关法律法规滞后于市场发展等，特别是近年来票据案件频发，如何更加有效地对票据业务实施监管，已成为人民银行的一项重要任务。因此，为了加强对票据市场的规范和统一管理， 2016年中国人民银行批准设立全国统一的票据交易平台——上海票据交易所股份有限公司（简称上海票交所或票交所），并于2016年12月8日正式营业。

“上海票交所成为我国金融市场的重要基础设施，具备票据报价交易、登记托管、清算结算、信息服务等功能，承担中央银行货币政策再贴现操作等政策职能，是我国票据领域的登记托管中心、交易中心、创新发展中心、风险防控中心、数据信息研究中心。”

上海票交所的正式开业运营，“标志着全国统一、信息透明、以电子化方式进行业务处理的现代票据市场框架初步建立。根据票据市场发展需要，票交所制定了规范化的业务模式，并在体制机制建设上开展创新。” 票交所的建设和发展对于票据市场的发展具有深远意义：一是通过制定统一的制度和规则标准、搭建统一的平台，推进纸电票据一体化发展，实现所有票据的电子化交易，打破地域限制，形成全国统一的票据交易市场，有效规范票据业务、防控风险；二是对于符合一定资质条件的非银机构，根据《票据交易管理办法》正式将其纳入票据交易参与主体，进一步丰富了票据市场的参与者类型；三是通过电子平台实现了票据交易的票款对付（DVP）结算模式，有效降低了因票据交易的交票和付款的时间及空间的不对称性带来的结算风险和道德风险。

二、   财务公司与票交所系统直连现状及未来发展趋势

票交所系统主要包括会员管理、纸票业务处理、电票业务处理、核心交易、登记托管、清算结算、计费及统计监测八个子系统。其中，电票业务处理子系统是指电子商业汇票系统与票交所系统融合后实现的系统功能，按照票交所的工作计划，最终实现该系统功能需经历纸电票据业务融合的数据融合、交易融合和系统融合三个实施步骤。目前，财务公司已配合票交所完成电子商业汇票系统的移交切换工作，并经历了纸电票据数据融合和交易融合两个阶段，纸电票已纳入系统统一管理。

数据融合是指将ECDS的数据同步到票交所交易系统，并在交易系统对数据进行整合、分析和展示，已于2017年5月完成。交易融合是指将纸电票据交易规则进行统一，使纸电票据实现同场交易，已于2018年10月完成。交易融合后，所有办理过贴现业务的电票均迁移至票交所系统，并于票交所系统内进行转贴现等贴现后业务的线上交易，且贴现后的票据到期时均通过票交所系统进行线上自动清算结算。

总体来说，现阶段通过票交所系统的核心业务子系统已可实现如下主要功能：一是纸票电子化登记功能，包括纸质商业汇票承兑、贴现等各业务节点的登记功能，纸质票据一旦完成贴现和权属登记即可转为票交所系统线上交易流转，实物票据退出市场流转；二是登记托管功能，金融机构通过在票交所开立的票据托管账户可实现对持有票据相关权益的记载、管理和维护等；三是票据交易功能，通过核心交易子系统票据市场参与者能够进行纸质及电子商业汇票转贴现等业务的实时线上交易；四是清算结算功能，通过清算结算子系统能够实现票据交易资金的实时交割，以及贴现后票据到期的资金支付清算等。通过对近期票据业务的观察，票交所系统提高了票据收款的效率，减少了票据的操作风险，同时也提供了许多便利，比如可查询次日待交割笔数及金额，以便提前做好头寸准备。

另外，票交所正在积极推进直连接口项目以防范业务操作风险， 2018年1月29日，票据交易系统直连接口项目已正式上线投产。预计今后主要金融机构都将以直连方式接入票据交易系统，通过直连接口办理的票据交易业务占比将超过90%。

票交所的下一阶段工作目标是实现纸电票据融合的系统融合，这一阶段完成后，交易系统和ECDS将实现完全融合，纸电票据全生命周期均将通过交易系统完成。今后，票据风险的侧重点将转移至信用风险和政策风险，金融机构因此也会更加注重交易的规范，遵守票据市场的法规条例。同时，对于财务公司和成员单位来说，现阶段只能进行线下清算的一些业务，例如未贴现票据的到期兑付将很有可能实现线上的清算结算。相较于现阶段繁琐的线下清算和支付，将大幅节省人力成本、减少操作风险、提高结算效率。未来的票交所系统将实现完全的纸电票据融合及数据的公开透明化，将规范票据市场，促进新型票据业务的发展，更好的服务实体经济。

三、   票交所模式对财务公司票据业务的影响

票交所的成立及其所带来的一系列票据业务制度、规则的创新，使财务公司的票据业务流程及业务模式也发生了变化。按照财务公司现有票据业务类型，将各原业务模式与现票交所业务模式进行比较，总体来看，票交所系统的上线，对财务公司票据业务的影响主要体现在两个环节：

一是贴现后票据托收解付环节，由于财务公司无法加入人行大额支付系统，以往电子商业汇票到期后也无法选择线上清算、票款对付的清算方式，造成票据的结清与票款清算两个环节相脱节。而票交所模式下，财务公司可通过在票交所开立的账户实现票款线上清算。贴现后票据在到期解付阶段，由票交所系统自动完成票据的托收和承兑行账户资金的扣划工作，大大提升了清算效率，也有效改善了到期拖延支付的情况，消除了财务公司电票只能线下清算带来的弊端，极大的保障了票据权利人的合法权益。而对承兑行而言，只需加强资金账户的头寸管理，减少了人工支付环节，降低了票据对外支付的操作风险，提高了兑付效率。因此，票交所模式下结算纪律有了系统的刚性保障，托收解付效率显著提升。

二是贴现后票据交易环节，票交所模式下，纸质票据的电子化权属登记实现了纸票的线上流转，纸质实物退出市场流通，彻底解决了传统交易中票据实物交接的问题，并且票交所统一了纸票和电票的交易规则，全部实现了场内化交易，即票据交割及资金清算能够于线上同步完成，大大提高了交易效率，且提升了交易规范程度，降低了票据业务风险。

四、   票交所模式下公司票据业务开展的相关建议

加强系统建设,确保票据业务稳定运营。鉴于目前公司票据业务结构中电票业务已占据绝大多数比例，而且随着电票业务市场占比的不断提升，传统纸票业务将逐渐淡出市场，以人民银行电票系统和票交所系统为平台的电票业务将成为市场主流。公司电票系统和票交所直连系统的稳定运行，是今后公司开展各类票据业务的前提条件，对系统在存储、交易、清算、信息查询等方面都提出了更高的要求，因此，公司需加大系统建设投入力度，不断强化系统建设：一是关注票交所系统建设的相关要求，对系统进行优化和升级，做好系统升级的预算和预案，确保公司系统符合票交所和自身管理的需求；二是业务部门和技术部门应加强沟通，发现系统运营出现的问题时，业务部门应及时向技术部门反馈，技术部门也应在一定时限内寻求解决方案并反馈处理结果。同时，技术部门也应深入业务一线，了解各类票据业务的规则，以便在出现问题时更为迅速的进行响应做出判断；三是加强日常的巡检和排查，确保公司网络、数据存储备份、系统接口等软硬件设备的正常，同时建立应急预案，应对可能出现的突发情况。

加强制度建设，确保票据业务规范开展。票交所作为目前人民银行指定的唯一全国统一的票据交易平台，在一定程度上也具有政策传导和监管职能，因此，公司应及时关注票交所发布的相关制度规定，及时梳理和修订内部制度，并做好业务流程的管理，同时，加大员工的培训力度，定期增派人员参加票交所业务培训，加深员工对政策法规的理解，增强合规性意识，避免出现政策风险。

利用票交所平台信息，提升公司定价和市场分析能力。随着进入票交所的机构和票据交易量的不断增加，票交所数据信息中心的职能也在逐渐发挥作用，票据业务的定价将变得更加透明。目前，票交所已完成交易融合，所有贴现后的票据已迁移至票交所系统，这意味着所有交易类的业务均需通过票交所平台完成，票交所可以时时获取所有成交的信息并予以公布，财务公司可及时查询到市场的转贴现交易信息，并据此推算出直贴价格利率，用以指导公司贴现业务定价。今后，在票交所完成系统融合后，将可以采集到票据的全生命周期的数据，包括承兑、贴现、转贴现等，更有利于公司对自身业务的定价进行细分和调整。同时，票交所网站还定期发布票据市场运行情况报告，财务公司也可据此加强对后市运行情况的研判，形成符合自身管理需求的趋势性分析报告，提升定价的科学性。因此，建议向公司业务部、资金运营部开放票交所查询权限，以便及时掌握市场信息，促进公司票据业务定价机制更加科学、规范。

不断改进票据管理方式，提高工作效率，控制业务风险。财务公司应顺应票据电子化发展趋势，不断改进现有的票据管理模式，如传统的纸质登记盘点、出入库管理等方式，在保证数据准确的情况下，提高工作效率。另外，在票交所模式下，公司一方面应加强流动性管理，确保票交所资金账户能够及时兑付票据，从而确保财务公司的良好声誉；另一方面，也应对成员企业加强宣传和监督，尽量避免因成员企业账户资金不足而形成的票据逾期或拒绝兑付等情况的发生，保障成员企业的良好征信记录或市场信誉。

适时向监管提出建议，拓宽财务公司的投融资渠道。票交所成立的一个重要作用就是丰富市场参与者，实现票据交易主体的多元化。目前包括证券公司、资产管理公司在内的多类金融机构都已获批成为票交所会员，可以在市场中自主询价和交易。财务公司作为票交所会员的重要组成部分，理应与其他会员机构享受同等的市场地位和交易权限，但受到监管限制，目前包括回购式转贴现、转贴现买入在内的部分业务无法开展，票交所的投融资功能和作用未得到有效发挥。因此，财务公司应适时向监管部门解释票交所的特点、以及财务公司参与票交所交易的意愿和能力，消减监管部门对财务公司进行正常票据交易的风险担忧，为公司拓宽投融资渠道打下基础。

随着票交所的筹建及运行的逐渐成熟，票据市场一个新的黄金发展期即将到来。面对金融市场和政策法规的各类变化，财务公司将积极面对响应，不断探索前行，在稳定中求创新，为集团提供更多优质的金融服务。

（作者单位：国机财务有限责任公司）