——以XA公司为例

吴东莹

一、案例背景

（一）清理项目基本情况介绍

1.股东及出资情况 

XA公司2010年底成立，注册资本5000万元，控股母公司出资2550万元，持有XA公司51%股权；外方股东出资2425万元，持有49%股权；XA公司的成立是为结合外方股东的先进技术及管理经验，从而更好的研究、开发、制造和装配各类民用航空发动机及船用、工业燃气轮机的零部件和整体燃烧室产品。

股东名称 认缴注册资本 实收资本

金额 出资比例 金额 出资比例

中方股东 2550 51% 2550 51%

外方股东 2450 49% 2450 49%

合计 5000 100% 5000 100%

     

2.清理背景

由于XA公司外方股东因战略规划和产品、商务规划均发生了重大变化，且XA公司连续三年亏损。经过与通用双方的多次沟通，外方确定无法延续公司原定的发展目标并拟退出XA公司。为了追求损失最小化，兼顾合作者需求，根据拟对公司外部股东持有的49%股权进行回购，在回购完成后对XA公司进行清算注销。

（二）清理方案

    1、收购外方股权

公司据此聘请资产评估有限公司对XA公司进行了资产评估工作，基于评估作价，外方承担了所有XA公司自成立至评估、审计基准日所发生的全部资产损失。交易双方通过各自正式授权人员签署了《股权转让协议》。根据《股权转让协议》中关于过渡期事项的约定，截至股权交割日产生的盈利和亏损应由双方按其股权比例分享和分担。

卖方在交割之日，向买方提供《卖方董事会决议》副本（该副本批准卖方按照本协议的规定转让股权）。买方在交割之日，应向卖方提供：（1）《买方董事会决议/董事长书面决定1》副本，该副本批准买方按照本协议的规定收购和接收转让股权；（2）证明国务院国有资产监督管理委员会（SASAC）完成评估报告文件2的副本；（3）中华人民共和国商务部（MOFCOM）批准信函的副本；（4）新营业执照的副本，标志着股权转让结束。

   2、启动XA公司注销清算

XA公司成为中方100%控股的全资子公司后，XA公司进入企业清算阶段。XA公司停止生产经营活动，依《公司法》的规定成立清算小组对公司进行清算，并在报纸上发布注销公告；取得主管税务机关出具的注销税务登记通知和清税证明及注销税务登记申请审批表，随后完成工商注销程序。

   3、完成XA公司资产、业务、人员的整合

    XA公司注销后，由中方下属全资子公司业务相近的LT公司承接原XA公司业务、资产、人员，保证交付平稳。LT公司购买属于固定资产和存货，进行账册转移；由于生产线未做调整，仅供应商代码变化，交付正常，无需进行样件报批；由LT公司与原XA公司人力资源、生产运营负责人组成管理团队，领导并购后的整合过程，保持和利益相关方的沟通、听取员工的反馈意见、解决员工的困难，建立骨干员工留用策略。原XA公司流水线、人员薪酬、绩效考核办法维持半年过渡期，之后，根据并购方资源情况，进行流水线调整与员工劳动合同修订。

   二、存在的风险

    （一）股权收购时，标的公司内部的风险

1.存货减值风险

存货的初始计量以成本入账，但存货可能发生毁损、陈旧货价格下跌等情况，按成本与可变现净值熟低计量，计提减值损失，在评估报告和审计报告中体现。例如：2315M26XXX零件原材料AMS5604，2386.63kg，金额271266.28元，材料存在缺陷，全额计提减值或及时销售处置；在制品由于产成品的可变现净值预计低于成本，需部分计提减值或外方提价；刀具可生产160件P3965XXX，金额17万，由于订单亏损严重，刀具未投入使用，需全额计提减值或外方调价。

2.合同中的违约罚款存在或有负债风险

采购合同向FIXXX S.p.A购买加工中心三台，单价为叁拾伍万欧元，共计壹佰零伍万欧元。条款01中写道：XA公司将于出具一份第三台HS664加工中心的采购订单，由于任何原因无法出具此采购订单，依据发票给FIXXX S.p.a 直接支付70000欧元的违约金。

由于XA公司战略规划调整，未向FIXXX公司下发采购订单，至今也未收到该公司的任何索要信息，存在计提预计负债70000（柒万）欧元，预计人民币546000元的风险。通过外方股东出面，与FIXXX S.p.A公司的沟通，取得了对方对合同条款的修订，规避了上述风险。

3.费用跨期或未足额预提风险

例如部分人员工资按年结算，需提前预估费用至清算期的薪酬；员工离职赔偿金，根据《劳动合同法》第四十四条第五项、第四十六条第六项的规定，公司被注销的，公司与员工的劳动合同依法终止，公司应该向员工支付经济补偿金。第四十七条规定，经济补偿按劳动者在本单位工作的年限，每满一年支付一个月工资的标准向劳动者支付。六个月以上不满一年的，按一年计算；不满六个月的，向劳动者支付半个月工资的经济补偿。劳动者月工资高于用人单位所在直辖市、设区的市级人民政府公布的本地区上年度职工月平均工资三倍的，向其支付经济补偿的标准按职工月平均工资三倍的数额支付，向其支付经济补偿的年限最高不超过十二年。据此计提了有明确离职意愿员工的赔偿金；如果公司注销后，员工被公司安排到关联公司，对员工工龄进行连续计算的，公司可以不支付经济补偿金；其余员工选择与LT公司签订合同，工龄连续计算，不涉及经济赔偿。

4.清算方案的税收筹划和合规性的风险

原XA清算方案，是将XA公司所有资产和负债吸收合并购买。因XA公司位于出口加工区，固定资产和存货均属海关监管物资，如果销售给控股母公司涉及要补进口环节关税、增值税，近200万元，经召集财务部等相关部门讨论，按照国税发〔2000〕155号《出口加工区税收管理暂行办法》第七条对区内企业在区内加工、生产的货物，凡属于货物直接出口和销售给区内企业的，免征增值税、消费税。决定XA公司先将固定资产和存货销售给加工区内同样从事外贸转包生产的全资子公司LT公司，免补缴进口环节关税和增值税，随后控股母公司将货币性债权债务入账，进行吸收合并。

（二）股权收购后，未来资产利用率不足的风险 

原XA公司从事民用航空发动机零部件的制造业务，客户为其外方股东，将XA公司49%的股份，出售给中方后，为确保资产能够有效利用，签订了长期采购协议，规避未来资产闲置的风险。

                  

三、对未来类似投资清理的借鉴意义

（一）投资清理中注重知识产权、商标的保护

XA股权转让协议签署的同时，与外方签订了技术支持协议的终止协议，明确任何一方均不承担继续履行技术支持协议（TAA）的义务，同时任何一方也不再保留在技术支持协议（TAA）下对另一方提请索赔的权利。在技术支持协议（TAA）下提供给合资企业的所有技术数据（按照TAA的定义）应在外方提出要求后立即返还给，合资公司应按照有关以上所述的由合资公司继续向外方提供产品的一份单独协议的规定对保留在其公司的技术数据进行使用，保管，返还或销毁（适情而定）。

（二）投资清理与资本运营相结合

要聚焦主业，围绕集团核心竞争力的增强，积极推进资本运营相关工作。规模经济理论认为，生产规模和经济效益之间有着重要的函数关系，随着产量的增加生产成本是降低的，设备的效能也会随之增加，管理潜力也得以开发和利用。而横向并购是获得这种规模优势的重要途径之一。通过与客户沟通，缓解了客户对交付的忧虑，并购后的企业实力比并购前单个企业要大得多，巩固的供应链和平衡购买数量也更易于降低成本，从而创造出新的竞争优势，也将新机种的机匣类零件委托LT公司试制加工，战略合作伙伴的关系得以巩固；LT公司作为航空发动机转包零件的供应商，通过并购丰富了产品的族谱系列，进一步掌握了机匣类零件的技术工艺和加工方法。

（三）加强并购后整合，实现“1＋1＞2”的协同效应

并购后整合比交易价格更重要，并购本身不创造价值，并购的真正收益来源于并购后对生产要素的整合。并购过程中，将转移和可以共享的资源重新定位，组合和配置，才能发挥要素的潜能。“双赢且平稳过渡”的目标，缓解了并购发生后XA员工产生的压力感、紧迫感和焦虑感，进而导致人员流失。外方明确提供名单要求在生产线上保留制造工程师、三坐标操作工、焊接工等关键人员，留住关键人员是并购后人力资源整合的重中之重。LT公司有针对性的召开三次总经理现场答疑会，解决员工的顾虑，并有针对性地开展人力资源培训，给予员工接受指导与改进管理的机会，确保整合后的人力资源既具有相对连续性和稳定。

（作者单位：中国航发动力股份有限公司）